株価が上がらない理由を“構造”で読み解く

投資の不安を減らす「構造思考」とは？

株価が上がらないとき、私たちはついこう考えてしまいます。

「運が悪かったのかな？」
「タイミングが悪かったかも…」

でも実際の原因は「運」ではなく、構造的な理由があります。

構造思考とは、こうした「感情的な反応」を手放し、

① 市場全体 → ② 企業業績 → ③ 政策 → ④ 為替 → ⑤ 心理
という５つの層を順にチェックして、冷静に原因を見つける考え方です。

この５つを整理できるようになると、「なぜ上がらないのか？」を他人に説明できるほど明確に言語化できます。

ステップ① 市場全体の流れを読む（マクロ視点）

「木」ではなく「森」を見ることから始めよう

どんなに良い銘柄でも、市場全体が下がっていれば一緒に下がります。
あなたの株が悪いわけではなく、「森全体が逆風」の可能性があります。

確認すべきポイント

1️⃣ 日経平均・TOPIXのトレンド
　→ 上昇傾向なのか、下落傾向なのか？
　もしチャートが右肩下がりなら「森が燃えている」状態。
　このときに個別株を買っても、上がりにくいです。

2️⃣ グロース市場とプライム市場の違いを意識する
　- グロース市場（マザーズなど）：成長企業が多く、値動きが激しい
　- プライム市場：大企業が多く、安定志向

　 金利が上がる時期は、グロース株が下がりやすい。
　なぜなら、「将来の利益」が割り引かれてしまうから。
　反対に、銀行や商社のように“今儲かっている企業”に資金が集まりやすいです。

3️⃣ 投資家の気分（センチメント）
　「VIX指数（恐怖指数）」や「信用評価損益率」が悪化していないか？
　市場全体が不安モードだと、良い銘柄も買われにくくなります。

具体的アクション

• 日経平均が下落トレンドなら「買わない・待つ」も立派な判断

• グロース株ばかりなら、銀行・インフラ・商社など「風上」にあるセクターを少し入れてバランスを取る

• 無理に取引せず、相場の“風向き”を見極める週を作る

ステップ②  企業の業績と「期待」のズレを見る

株価は“良いか悪いか”ではなく、「期待とのズレ」で動きます。

たとえば、テストで90点を取っても、クラス平均が95点なら“期待外れ”ですよね。
それと同じで、会社が良くても「市場の想定より下」なら株価は下がります。

チェックポイント

1️⃣ コンセンサス（市場予想）との比較
　→ 証券会社やニュースで「市場予想を上回ったか」を確認。
　“ポジティブサプライズ”なら上がり、“予想通り”なら横ばい、“下回り”なら下がります。

2️⃣ 来期の業績予想（ガイダンス）
　→ 投資家は「次の決算」を見ています。
　たとえ今期が最高益でも、「来期が横ばい」と言われた瞬間に“失望売り”されるのが市場の常。

3️⃣ PER・PBR（割高・割安）
　→ PER＝株価がその会社の利益の何倍で評価されているか。
　もし同業他社より高すぎるなら、「期待が大きすぎる」状態です。

具体的アクション

• Yahoo!ファイナンスで「来期予想PER」を確認する

• 決算発表後に下落したら「サプライズがなかっただけ」と考え、慌てない

• 次の四半期で上方修正されそうか？をIR資料で確認

ステップ③  政策・テーマの「風」を読む

政治や政策の変化は、株価に大きな影響を与えます。
たとえ企業が良くても、国の方向性と逆行していると上がらないことがよくあります。

今注目のテーマ（2025年秋時点）

• 経済安全保障：防衛関連・半導体

• AI支援：データセンター、電力、冷却技術

• インフラ再構築：通信、物流、建設

逆に、「規制が強まる業界」（薬価引き下げ、再エネ補助金削減など）は逆風です。

具体的アクション

• 自分の保有株が「今の政策テーマ」に乗っているか確認する

• 逆風業界（規制・税負担が増える業界）は、無理に保有しない

• 政策で追い風が吹くセクターに少しポートフォリオを寄せる

ステップ④  為替と海外景気の影響を読む

株価が上がらない原因は、**為替（円高・円安）**の影響かもしれません。

たとえば、円高になると「輸出企業」は不利になります。
→ 海外で稼いだドルを円に換えるとき、利益が目減りするからです。

逆に、円安だと「輸出企業」は有利、「輸入企業」は不利。
これを**“為替感応度”**といいます。

チェックポイント

1️⃣ 為替感応度を確認
　→ 決算資料に「1円の円高で営業利益が△億円減少」と書いてあります。
　数字を見れば、その企業がどれくらい為替に左右されるか分かります。

2️⃣ 想定レート vs 実勢レート
　→ 企業が業績予想を立てたときの「想定為替レート」と、実際のレートを比べましょう。
　たとえば想定140円で実勢130円なら、「円高で業績悪化リスクあり」。

3️⃣ 進出先の景気
　→ 米国・中国の経済ニュースも確認。主要取引国の景気が冷え込めば、輸出が減ります。

具体的アクション

• 円高局面では、輸出型企業（自動車・機械）より内需企業（小売・通信）へ比重を移す

• 為替ニュースを“業績影響の視点”で見る

• 為替ヘッジ（リスク回避策）をしている企業は安心感あり

ステップ⑤  自分の“心理”を疑う

最後のチェックポイントは「自分の心」。

実は、すべての外的要因が問題なくても、焦り・過信・迷いが投資判断を狂わせます。

よくある心理の罠

• 損失回避：「損を確定したくない」

• 確証バイアス：「自分の考えに合う情報だけ信じる」

• 保有効果：「持ってる株ほど手放せない」

• サンクコスト：「ここまで待ったから、今さら売れない」

自分に問う魔法の質問

「もし今、この株を一切持っていなかったら、この値段で買うだろうか？」

この質問に「No」と答えるなら、それが答えです。

具体的アクション

• 買った理由をノートに書いておく（「なぜこの株を選んだのか」）

• 3ヶ月ごとに「今でもその理由は成り立つか？」を見直す

• 信頼できる投資仲間に意見を聞く（他人の目は最強の鏡）

最後に  ５段階で「原因」を順番に見つけよう

焦って「売る」「買う」を決める前に、必ずこの順番でチェック

まとめ 〜 感情を捨てて構造で相場を見る

株が上がらない時期は、「損」ではなく「学びの期間」です。
この時期に冷静に構造を整理できる投資家は、次の上昇相場で一気に伸びます。

株価は「過去の実績」ではなく、「未来への期待」で動く。
その期待を読む鍵は、ニュースでも勘でもなく——
あなたの分析の積み重ねの中にあります。